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大選的結(jié)果已經(jīng)變得更破朔迷離
隨著現(xiàn)代美國歷史上最無厘頭的大選接近尾聲，全球投資者開始就原先的賭注進行風(fēng)險對沖。投資者曾認為民主黨將入住白宮，而共和黨則仍會至少控制國會的一個部門。但鑒于10月呈現(xiàn)不少令人驚喜的事件，大選的結(jié)果已經(jīng)變得更破朔迷離，因為做好風(fēng)險對沖準(zhǔn)備可能不是一個壞主意。





希拉里獲勝概率下滑





由于希拉里獲勝概率呈現(xiàn)下滑，投資者對此做出的反應(yīng)導(dǎo)致股市以及墨西哥比索等風(fēng)險資產(chǎn)呈現(xiàn)下滑，而日元、黃金、白銀和高評級債券等資避險資產(chǎn)呈現(xiàn)上升。





FiveThirtiEight指出，美國聯(lián)邦調(diào)查局(FBI重新審查希拉里“郵件門”后的第二天，希拉里獲勝的概率就從10月27日的82%下滑至71%





資本市場的反應(yīng)





這種情況反映出了投資者的擔(dān)憂。投資者不確定是否要聽從包括EvercorISI內(nèi)分析師的話，這些分析師稱，F(xiàn)BI調(diào)查不會使大選結(jié)果發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變。





但無論如何，市場可能面臨的最大沖擊是特朗普的意外獲勝，或者反過來，民主黨獲得壓倒性勝利同時控制白宮和參眾兩院。無論哪種情況都會引起投資者恐慌，就像今年6月英國意外脫歐那樣。除此之外，兩位候選人都想增加支出并且降低稅收，這將使股市看漲，固定收益資產(chǎn)呈現(xiàn)下滑。





彭博社給出的圖表顯示了標(biāo)普500指數(shù)對潛在大選贏家和輸家的反映。其中紅色的柱子顯示的該指數(shù)在大選一周后的漲跌情況，藍色的柱子顯示的90天后的情況。





股市





如果希拉里獲勝





CMCMarket駐新加坡的分析師MargaretYang表示，市場已經(jīng)消化了希拉里獲勝的預(yù)期。如果她贏得大選，市場未來的上升幅度有限。巴克萊本周在演講中稱，如果希拉里勝出，規(guī)范普爾500指數(shù)的漲幅可能高達3%但在此過程中仍將是幾家歡喜幾家愁，最大的輸家將是金融和制藥公司。





摩根士丹利指出，更嚴(yán)格的規(guī)則和稅率變化可能傷害高盛和摩根大通等金融公司，因此在研究演講指出，對銀行來說，潛在民主黨大獲全勝前景，將是最難接受的結(jié)果。





希拉里反對復(fù)利規(guī)則的措施將使資產(chǎn)管理公司獲益，但會傷害包括駿利資產(chǎn)管理集團(JanuCapitGroupInc和Waddel&Reed金融在內(nèi)的許多金融公司。這些措施也是特朗普攻擊的目標(biāo)。





貝萊德公司研究人員注意到希拉里對藥價上漲的埋怨，其在一份演講中表示，制藥和生物科技股可能因抑制藥價上漲的新壓力而受到?jīng)_擊。





花旗考慮到和大選相關(guān)的風(fēng)險，隨后在9月下調(diào)了醫(yī)療行業(yè)的評級。隨著希拉里獲勝的概率上升，制藥公司諾和諾德(NovoNordiskA/S和瑞士羅氏制藥(RochHoldAG今年的股價漲幅已落后大盤。這些公司的股價只有希拉里民調(diào)出現(xiàn)下滑時才會上漲。





彭博給出的下圖顯示了諾和諾德股價和希拉里支持率的對比走勢。白線表示諾和諾德股價，藍線表示希拉里的支持率。由此可以看出，兩者走勢呈相反狀態(tài)。





Stratega研究合作公司、LPL金融控股公司以及瑞士信貸的分析師指出，HCA 控股公司和全民醫(yī)療服務(wù)等醫(yī)院運營商和醫(yī)療補助提供商可能受益于希拉里持續(xù)的可支付醫(yī)療法案補貼。





希拉里同時還計劃減少對化石燃料的依賴，這將會促進可替代能源生產(chǎn)商的發(fā)展。如果民主黨能入主白宮，摩根士丹利指出了Sunrun和NextEra能源公司未來的發(fā)展前景。分析師還看好FirstSolar等公司在希拉里獲勝后的股價表示。Evercor演講將通用電氣、特斯拉、太陽城和艾斯能加入希拉里勝出后股價看漲的公司名單。





如果特朗普獲勝





CMCMarket駐新加坡的分析師MargaretYang表示，美國股票的估值都相當(dāng)高，特朗普贏得大選將引發(fā)市場呈現(xiàn)大規(guī)模的拋售。





很多人會認為特朗普的勝利是典型的黑天鵝事件”所以市場的反應(yīng)會比英國脫歐要嚴(yán)重得多。英國脫歐導(dǎo)致規(guī)范普爾500指數(shù)在短短兩天下跌5.3%歐洲和其他地方的基準(zhǔn)股指下滑幅度還要大。投資者尋求資金避風(fēng)港買入日元，從而導(dǎo)致日元上升，這對日本入口商將是大大的有利。





巴克萊預(yù)計，如果特朗普贏得大選，標(biāo)普500指數(shù)的跌幅將在11%13%之間。





共和黨的改變政策立場使特朗普對特定行業(yè)的臨時影響變得難以評估。貝萊德分析了兩個候選人民調(diào)支持率和相關(guān)行業(yè)公司股價走勢的相關(guān)性，預(yù)期制藥公司，安全公司和銀行在特朗普勝出的情況下會表現(xiàn)更好。





下圖就顯示了民調(diào)支持率和相關(guān)行業(yè)股票的相關(guān)性。零以上表示某行業(yè)股價隨著某位候選人的支持率上升而上升，零以下顯示某行業(yè)股價隨著某位候選人的支持率下滑而上升。





貝萊德警告稱，盡管金融公司可能更喜歡特朗普獲勝，但金融行業(yè)共和黨人士蔑視的多德-弗蘭克法案一旦廢除后，所引發(fā)的潛在危機可能導(dǎo)致呈現(xiàn)更簡單、強硬但同樣能造成壓力的規(guī)則。貝萊德指出，衛(wèi)生保健行業(yè)幾乎所有部門都將受益于特朗普的勝利。





如果特朗普成為總統(tǒng)，那么建設(shè)和維護民用基礎(chǔ)設(shè)施的公司，如卡特彼勒公司和英格索蘭公司會有更大的機會獲得政府方面的工作，考慮到特朗普在這些方面的計劃支出比希拉里更大。瑞士信貸的一份報告指出，這種情況也適用于軍事承包商。





摩根士丹利認為，NRG能源公司也將從特朗普的勝利中獲益，因為對該行業(yè)的監(jiān)管將減少加上可再生能源增長放緩。NRG能源公司是一家使用煤炭發(fā)電的公司。





債券市場





如果希拉里獲勝





美國銀行分析師在一份演講中表示，民主黨的勝利最初將推高債券的收益率，因為投資者會拋售美國國債，尋求風(fēng)險較高的資產(chǎn)。其所產(chǎn)生的后續(xù)效應(yīng)會提高全球個人和公司的借貸本錢，因為美國主權(quán)債券是全球基準(zhǔn)債券。





希拉里領(lǐng)先特朗普的優(yōu)勢在7月下旬開始擴大。自那以來，10年期美國國債收益率上升了36個基點。美國銀行分析師稱，民主黨選舉前景改善是債券收益上漲面前的一個主要因素。FBI10月28日宣布再次調(diào)查希拉里的郵件門”事件，該債券的收益率出現(xiàn)下滑。





從長遠來看，只要共和黨還能至少控制國會的一個議院的話，希拉里的勝利無利于債券的收益率上升，這是因為希拉里的財政安慰力度相對較小，相比特朗普減稅和基礎(chǔ)設(shè)施支出計劃尤其如此。民主黨的壓倒性勝利可能會導(dǎo)致消費增加，并且推高債券的收益率。





貝萊德指出，希拉里勝出可能導(dǎo)致市政債券收益率出現(xiàn)上漲，因為她對富人征收的任何稅收上升會使免稅債券更有吸引力。





如果特朗普勝出





6月23日英國意外決定脫歐后的短短兩周，美國基準(zhǔn)10年期國債收益率下跌39個基點，直到9月份才回到脫歐前的水平。分析師表示，如果特朗普意外獲勝的話，類似的情況將再次發(fā)生。法國農(nóng)業(yè)信貸銀行預(yù)測，特朗普勝出將使10年期國債收益率下跌至少10個基點。





彭博給出的下圖顯示了美國10年期債券收益率和特朗普勝出概率的相關(guān)性。債券收益率在英國脫歐后出現(xiàn)下滑，希拉里支持率上升時上漲。





如果這種情況成為現(xiàn)實，特朗普的減稅和基礎(chǔ)設(shè)施支出計劃可能會驅(qū)動債券收益率回升，共和黨控制參眾兩院后尤為如此。法國農(nóng)業(yè)信貸銀行分析師稱，這種沖擊可能被夸大，如果共和黨的孤立主義外交政策促使擁有大量債券的國家拋售債券。





美國的財政也將受益于和通脹掛鉤的債券收益率的上漲。今年這種債券的實際收益率已經(jīng)高于股票的收益率。





美國銀行指出，債券收益率在特朗普勝出、一種最不可能出現(xiàn)的情況發(fā)生時將表現(xiàn)平穩(wěn)：特朗普當(dāng)選總統(tǒng)的同時，民主黨控制國會兩院，屆時，國會將抵制他大規(guī)模減稅計劃。





富國銀行在一份報告中稱，特朗普對化石燃料的支持可以促進能源產(chǎn)業(yè)的債券的收益率出現(xiàn)反彈，尤其是高收益的債券。這種債券因為大宗商品價格暴漲在這兩年蒙受了重大的損失。





貝萊德的演講指出，特朗普削減個人稅率可能對市政債券造成打擊。





貨幣市場





如果希拉里獲勝





凱投宏觀指出，由于交易商關(guān)注著美聯(lián)儲12月加息的可能性，如果希拉里勝出，美元兌其他發(fā)達國家貨幣的匯率將出現(xiàn)上升。但美國銀行認為，只有民主黨能控制國會后，美元才會出現(xiàn)上漲。





法國興業(yè)銀行在一份報告中稱，新興市場貨幣的定價大多認為希拉里能贏得此次大選。這對所有國家是中性或利好的消息，除了俄羅斯以外。比任何其他新興市場貨幣，墨西哥比索將更受益于希拉里的勝利。墨西哥比索充任了美國總統(tǒng)競選的晴雨表，和希拉里的獲勝概率堅持同步。特朗普表示，如果他當(dāng)選總統(tǒng)，將在美國和墨西哥邊境建造“長城”以阻止非法難民涌入美國。





彭博列出的下圖是比索和希拉里領(lǐng)先情況的對比圖。白線表示比索兌美元的走勢，而藍線表示希拉里相對特朗普的領(lǐng)先優(yōu)勢。





西太平洋銀行駐悉尼的高級戰(zhàn)略師SeanCallow表示，如果希拉里勝出，人民幣將溫和上漲，因為貨幣對全球貿(mào)易反彈比擬敏感。





如果特朗普獲勝





外匯市場本周暗示，隨著美元兌幾乎所有主要貨幣的匯率呈現(xiàn)暴漲，比索跌至三周低位，特朗普獲勝也是有可能的





即使遭受特朗普獲勝造成的直接沖擊后，美元可能走軟，因為包括日元、歐元、英鎊和瑞郎在內(nèi)發(fā)達市場的貨幣會因為擔(dān)心中國將拋售美國資產(chǎn)，以及美聯(lián)儲推遲緊縮貨幣政策而出現(xiàn)上漲。





美國銀行指出，隨著特朗普進行減稅和其他財政安慰措施提振美國經(jīng)濟增長，美元可能在未來三到九個月出現(xiàn)上漲。





瑞穗銀行駐香港的外匯戰(zhàn)略師KenCheung表示，特朗普對中國的敵意可能導(dǎo)致離岸人民幣在今年年底前下跌約3%提出的針對中國的政策包括提高中國的關(guān)稅。





光大證券駐北京的經(jīng)濟學(xué)家徐高表示，臨時來看，如果特朗普成為美國總統(tǒng)，人民幣下滑幅度將更大。





特朗普獲勝后的風(fēng)險逆境也會傷害到其他發(fā)展中國家的貨幣，因為這些國家擔(dān)心特朗普的維護主義可能會通過減少向這些國家的進口，從而對新興經(jīng)濟體造成損害。韓元可能遭受打擊，因為特朗普曾表示美軍撤走在朝鮮半島和日本沖繩的駐軍，這對于韓國的平安形勢將更為不利。





新興市場





如果希拉里獲勝





如果民主黨仍控制白宮，其將代表發(fā)達國家的立場，從而使新興市場面臨風(fēng)險。





里昂證券中國內(nèi)地和香港戰(zhàn)略主管FranciCheung表示，屆時，投資者可能會推高中國國防股的股價，如果其遇到更強硬的美國總統(tǒng)候選人。





發(fā)展中國家大宗商品生產(chǎn)商的股價可能上漲，預(yù)期隨著基礎(chǔ)設(shè)施支出的增加，美國對大宗商品的需求也會增加。





如果特朗普獲勝





CMCMarket駐新加坡的分析師MargaretYang表示，如果特朗普獲勝，想不出任何能從中受益的國家。Evercor演講提到一個獲益的國家，那就是俄羅斯。該報告暗示，為防止希拉里領(lǐng)先的民調(diào)錯誤，投資者購買俄羅斯股票進行風(fēng)險對沖。





隨著墨西哥股市領(lǐng)跌，花旗認為MSCI新興市場指數(shù)下降至少10%對墨西哥的一個好消息可能是建筑公司可能因為特朗普要建造“長城”獲得訂單合同。





花旗駐香港的投資戰(zhàn)略師KenPeng表示，如果特朗普獲勝，中國將是首當(dāng)其沖面臨風(fēng)險的亞洲國家。特朗普可能會引入針對中國貿(mào)易政策目標(biāo)，從而削弱中國的經(jīng)濟增長。





香港聯(lián)昌國際證券有限公司的分析師BenBei指出，美國貿(mào)易維護主義政策也將損害許多依賴入口的經(jīng)濟體。





BenBei表示，其中韓國和臺灣地區(qū)入口商的損失最多，其他受沖擊的東南亞入口商包括印尼、新加坡、泰國、菲律賓、馬來西亞和越南的公司。





MargaretYang表示，某種水平上，特朗普不太歡迎國外工人。獲勝可能會損害菲律賓的整體經(jīng)濟。美國工作的海外菲律賓人向國內(nèi)貢獻了巨額的外匯，特朗普的上臺將影響菲律賓在美國的外匯收入。由于其強勁的國內(nèi)經(jīng)濟增長，印度和印尼將是受影響最小的國家。





大宗商品市場





如果希拉里獲勝





希拉里的環(huán)境政策，尤其是應(yīng)對氣候變化的許諾將對煤炭和石油行業(yè)造成壓力。由于希拉里許諾將協(xié)助發(fā)電廠解脫對煤炭的依賴，使用更環(huán)保的天然氣作為向可再生能源的轉(zhuǎn)變，天然氣市場可能因此得到提振。





如果特朗普獲勝





特朗普對煤炭的支持可能打擊天然氣價格。許諾將恢復(fù)將煤炭擠出市場的環(huán)保規(guī)則，并且在其中一場電視爭辯中推廣“清潔煤”彭博資訊情報在9月估計，如果特朗普贏得大選的話，2030年前天然氣的使用量將從去年的水平下滑11%從而提高煤炭的使用量。





A gainCapit合作商JohnKilduff表示，如果特朗普依然爆出雷人的話，比方大選中對伊朗以及奧巴馬政府和伊朗的核簽協(xié)議大放厥詞的話，油價可能因為風(fēng)險溢價的重現(xiàn)而得到提振。





MargaretYang表示，黃金、珀金和白銀將成為特朗普獲勝的最大贏家。





要明白為何如此，看看FBI表示要重新調(diào)查希拉里郵件后市場的反應(yīng)就明白了黃金期貨價格因為需求的暴跌創(chuàng)下了3周來的高點。





以下是彭博給出的圖，其中白線表示MSCI指數(shù)的走勢，藍線表示黃金期貨價格的走勢，而紫線表示的MSCI全球指數(shù)的走勢。





自FBI發(fā)表該聲明前一天以來，所有的貴金屬價格都出現(xiàn)上漲。其中白銀上漲了4.2%黃金上漲1.6%銅價在大選期間呈現(xiàn)上漲，考慮到圍繞在特朗普財政計劃的預(yù)期，這暗示基礎(chǔ)建設(shè)相關(guān)資產(chǎn)方面存在和特朗普相關(guān)的溢價。





自10月17日以來，銅價已經(jīng)上漲了3.2%





外匯投資 http://news.fx678.com/news/jybd/index.shtml


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